a16z 加密货币向美国证券交易委员会提交了一份经济分析报告，倡导安全港提案，重点介绍了代币化证券的优势，例如降低成本、全天候交易和透明度。

风险投资基金 a16z加密 已宣布范德比尔特大学教授、前美国证券交易委员会首席经济学家克雷格·刘易斯教授已向美国证券交易委员会提交了一份经济分析报告，内容涉及这家风险投资公司提出的软件安全港提案。

曾任美国证券交易委员会经济与风险分析部门主管的刘易斯认为，去中心化金融领域的代币化证券（DeFi尽管面临一些监管挑战，但这些平台可以降低成本、实现全天候市场运作并提高透明度。

这项由a16z委托、路易斯教授进行的分析，考察了代币化证券的经济成本和收益。该分析深入探讨了区块链技术如何可能彻底改变传统的金融体系。尽管a16z为这项研究提供了资金，但路易斯教授采用了独立且严谨的方法评估了该方案的优劣。

刘易斯在其研究中指出，安全港机制可带来五项关键益处。首先，原子结算可以消除与结算窗口延迟相关的交易对手信用风险，并降低与中心化交易对手失效相关的系统性风险。其次，链上透明度可以用公开可验证的交易记录取代不透明的专有账本。第三，全天候不间断交易将扩大价格发现范围，提高流动性，不受传统交易所营业时间的限制。第四，智能合约可以通过自动化股息支付和合规职能等公司行为，直接降低成本。第五，代币化可以降低准入门槛，使新开发者能够挑战现有金融机构，从而促进创新。

然而，刘易斯也强调了四项潜在成本。其中之一是投资者保护可能会受到削弱，尤其是在合格的申请机构不具备像经纪交易商目前那样冻结资产或撤销交易的能力的情况下。另一个风险是监管套利，即传统经纪交易商可能会通过重组来规避某些监管义务，尽管刘易斯认为运营上的障碍很可能会阻止这种情况发生。此外，扩大代币化证券交易可能会导致市场碎片化，从而可能给传统系统带来风险，尤其是在杠杆作用增强的情况下。 DeFi 协议会将压力扩散到更广泛的市场。

最后，刘易斯指出散户投资者可能面临一些交易成本，例如浮动交易费和滑点，但他同时指出，这些成本必须与传统金融中同样相当可观的现有费用进行权衡。此外，他还提到…… DeFi 费用正在迅速下降，以太坊的 Dencun 升级就证明了这一点，它使 Layer 2 发布费用降低了 90% 以上。

刘易斯进一步解释说，该分析专门针对符合安全港提案标准的前端应用程序。这些应用程序是被动软件接口，其设计本身不会产生美国证券交易委员会《证券交易法》旨在解决的风险。符合条件的标准包括非托管架构、不涉及自主交易执行、不招揽投资以及仅与去中心化协议集成。

刘易斯将这些区块链应用程序与传统的经纪交易商系统进行比较，认为后者存在许多隐性成本，例如清算和结算费用、中介加价和保险缓冲，这些都导致了现有金融基础设施的低效。

刘易斯总结道，美国证券交易委员会对这些成本和收益进行正式的经济分析可能会证实，安全港提案将允许实现与代币化证券相关的重大经济利益。

a16z 和 DeFi 教育基金会提议为区块链应用程序设立安全港

美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒也强调了代币化的重要性，他承认代币化具有变革金融体系的潜力。在他的领导下，SEC启动了“加密项目”（Project Crypto），这是一项旨在更新美国证券规则以促进链上金融市场发展的重大举措。SEC希望通过“加密项目”推动代币化证券等创新，从而实现即时结算、全天候市场交易和降低交易成本。

为了支持这项新兴技术的发展，a16z 加密货币以及 DeFi 教育基金会于8月提交了一份安全港提案，概述了区块链应用程序何时应被排除在1934年《证券交易法》规定的注册要求之外的标准。这项举措旨在平衡市场参与者利益的提升与美国证券交易委员会保护投资者、维护公平市场和促进资本形成的职责。